巨头危机背后国股的美繁荣撑起暗藏科技市

说真的，现在的美国股市就像是一个被科技巨头们扛在肩膀上的巨人。我从事金融分析这么多年，还是第一次见到如此夸张的集中度。英伟达这家公司简直成了市场的"顶梁柱"，它的市值居然超过了4万亿美元！这相当于整个标普500指数的8%啊。要知道，我办公室里那本发黄的金融年鉴里，可找不到任何一家公司在过去35年里有这样的统治力。

科技股的狂欢派对

现在的市场就像是在开一场科技公司的狂欢派对。除了英伟达，还有9家市值超过1万亿美元的巨无霸企业。我数了数，除了巴菲特老爷子的伯克希尔·哈撒韦，清一色都是科技公司。微软和苹果就像两个"3万亿俱乐部"的常驻会员，谷歌和Facebook则在"2万亿俱乐部"里觥筹交错。就连特斯拉这个造车的，也非要给自己贴上科技的标签。

这让我想起1999年的互联网泡沫时期，那时候人们也在高喊"科技为王"。但跟现在比起来，当年的市场集中度简直就像是儿戏。现在的投资者，特别是那些买指数基金的普通人，几乎都在被动地重仓这些科技巨头。赚钱的时候确实很爽，但这种失衡的状态总让我想起2008年金融危机前的情形。

失衡的市场结构

今年标普500的表现简直就像坐过山车。4月份因为特朗普政府那个1930年代以来最高的关税政策狠狠摔了一跤，结果转眼间又靠着科技股爬了上来。我仔细研究了数据，发现信息技术板块贡献了标普500超过一半的涨幅，再加上通信服务板块，这两个科技相关的板块居然包揽了总回报率的70%！

更夸张的是个股贡献。英伟达一家就占了26.2%，微软21.6%，Meta9.8%...这让我想起小时候玩的积木游戏，现在整个市场就像是用几块超大积木搭起来的塔，看着壮观，但稍微碰一下可能就会轰然倒塌。

AI狂潮下的隐忧

说实话，英伟达的崛起确实有其道理。在AI这场军备竞赛中，它就像是个卖铲子的——科技巨头们挖AI的金矿，它靠卖工具赚得盆满钵满。Alphabet、微软这些公司今年计划投入4000亿美元的资本支出，大部分都花在AI基础设施上。连电力公司都跟着沾光，毕竟这些AI数据中心耗电量惊人。

但问题在于，现在的估值已经完全超出了合理范围。就拿Palantir来说，这家公司的市盈率高达570倍！我们办公室的实习生算了算，这意味着投资者要等570年才能靠公司利润回本。这让我想起2000年那只著名的袜子玩偶Pets.com，虽然现在这些公司确实能赚钱，但过高的估值同样危险。

历史的教训

对比1999年的数据很有意思。那时候微软虽然是老大，但在标普500中的权重只有4.9%，前五名公司加起来贡献了42.1%的回报率。而现在呢？前五家公司贡献率超过70%！这就像是用更少的支柱支撑着更大的重量，风险可想而知。

我经常告诉客户：市场好的时候大家都开心，但千万别把运气当能力。当整个市场都依赖少数几家科技巨头时，一旦出现黑天鹅事件，后果不堪设想。我的建议是：一定要做好全球资产配置，股票债券都要有，为可能的市场反转做好准备。毕竟在这个疯狂的市场里，保持清醒比什么都重要。

(责任编辑：案例)